牛客栈策略油脂蛋白：供需转宽，油脂承压

牛客栈策略

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　　来源：华安期货投研

　　油脂：供需转宽，油脂承压

　　核心观点：牛客栈策略

　　豆油：商务部表示中美新一轮经贸磋商在马来西亚举行，市场预计美豆的出口前景将改善，近期CBOT大豆有所提振，但国内豆油库存处于同期高位，供给压力较大，进口成本的抬升对豆油价格的影响有限。油厂开机率继续回升，而豆油终端消费较为低迷，供过于求格局仍在，压制豆油价格，但关注到12-2月份油厂对进口大豆的采购进度仍偏慢，且油厂榨利恶化，豆油价格下方空间也有限。

　　棕榈油：独立检验机构ASA和ITS数据分别显示10月前20日马棕油出口环比增加2.5%、3.4%，但MPOA数据显示同期马棕油产量环比增加10.77%，而国内棕榈油库存也出现回升，反映当前棕榈油供需格局转宽的趋势。印尼B50生柴计划的消息影响在减弱，受产地累库，以及当下终端需求低迷的现实，棕榈油价格存下行压力。

　　菜油：环球时报报道加拿大外长计划在近期访华牛客栈策略，引发市场对中加贸易关系转变的预期，近期菜系商品价格大幅下挫。不过仍要注意的是，反倾销初步措施是提高保证金，令加菜籽难以进口至国内，且进口菜籽的供应紧张局面或要等到十一月澳大利亚菜籽到港之后才会缓解，近月菜油价格下方空间有限，远月菜油价格承压。

　　豆菜粕：新一轮中美磋商提振，豆粕走高

　　核心观点：

　　豆粕：商务部表示中美新一轮经贸磋商在马来西亚举行，市场预计美豆的出口前景将改善，近期CBOT大豆有所提振。巴西国家商品供应公司数据显示，巴西大豆最新种植率为21.7%，去年同期17.6%，五年均值27.7%，巴西大豆新作播种的顺利推进难以为国际大豆提供上行动力。因下游养殖端持续亏损，饲料企业对豆粕的采购意愿下降，仅维持必要刚需，远月基差成交也大幅收缩，而近期豆粕的库存下降源于前期基差合同的集中执行，当前豆粕供给过多的格局未有改变。在中美经贸磋商的背景下，CBOT大豆走高对豆粕有一定提振。

　　菜粕：环球时报报道加拿大外长计划在近期访华，引发市场对中加贸易关系转变的预期，近期菜系商品价格大幅下挫。随着气温下降，水产养殖进入淡季，菜粕需求减弱，且当前的豆菜粕价差令菜粕性价比偏低，利空菜粕价格。但受反倾销影响，加拿大菜籽难以进入国内，进口菜籽油厂开机率处于低位，菜粕现货偏紧仍对菜粕价格有一定支撑。